股价强势反转 福莱特玻璃扭转Q3增收不增利困境？

鉴于上，强势不难看出，反转福莱在政策面及市场情绪积极向好之际，特玻福莱特玻璃作为光伏细分赛道龙头之一，璃扭利困自然也就率先受益于行业回暖利好领涨板块了。转Q增收

Q3“增收不增利”能否扭转困局？不增

回顾福莱特玻璃的最新财报可知，该公司2022年Q3“增收不增利”的强势表现也是一个令外界想要探索的问题。毕竟，反转福莱知过去晓未来，特玻也是璃扭利困挖掘一家公司是否具有投资价值的重要线索。

据财报披露，转Q增收2022年前三季度，不增福莱特玻璃实现营业总收入人民币112.1亿元，强势同比增长76.96%，反转福莱实现归母净利润人民币15.04 亿元，特玻同比下降12.38%，实现扣非归母净利润人民币14.69 亿元，同比下降12.69%，整体呈现“增收不增利”的成长状态。

深入细究，不难发现，福莱特玻璃前三季度盈利能力下滑主要是源于2022年上半年原材料及能源成本大幅增长所致。

上半年行业供需偏松，导致光伏玻璃平均销售价格下滑，同时原材料及能源成本大幅提升，盈利空间被压缩，进而导致三季度行业盈利承压。

具体而言，光伏玻璃的生产成本主要由原材料、制造费用（燃料动力等）以及人工折旧构成，其中原材料与制造费用占比最高。2022年前三季度，光伏玻璃的主要生产原燃材料纯碱、天然气价格持续徘徊在高位，这也导致相关企业营业成本大幅提升，2022前三季度福莱特玻璃的营业成本同比大增138%，直接导致公司盈利空间被大幅压缩，期内毛利率大幅下降16.52个百分点至22.08%。与此同时，上半年行业供需偏松，导致光伏玻璃平均销售价格下滑，也进一步该公司盈利承压。

由此可知，福莱特玻璃前三季度盈利能力下滑，主要是“外力”所为。那么，展望未来，光伏玻璃后市行情将如何演变，又对福莱特玻璃产生什么影响？

值得一提的是，随着供应瓶颈解决，后续光伏平价新周期或将开启，而储能发展空间也将进一步打开。

据悉，2022年全球能源成本高企，光伏需求旺盛但供应链瓶颈明显，预计全球光伏装机256GW，同增50%。随着硅料供应瓶颈解决光伏成本大幅下降，过去2年储备的地面光伏项目将得到明显释放，而分布式延续高增长，23年预计全球光伏装机将达到375GW以上，同比增长46%以上，其中中国将超150GW，同增67%，其中地面电站预计翻倍，欧洲今年爆发明年预计70-75GW，同增30%以上，美国UFLPA的问题终将缓解重返增长，预计35-40GW，同增50-75%，巴西今年爆发23年也将保持稳健增长，全球GW级别需求国家进一步增加。此外，美国和中国地面电站大储需求爆发，欧洲户储继续翻倍，新兴市场配储也逐步成为新趋势。

在这其中，光伏各环节利润重新分配往下游转移，新技术加速渗透和储能爆发将为各环节带来“alpha收益”。

聚焦到光伏玻璃环节上，需求起量+双玻渗透率提升，且叠加未来扩产审批趋严影响，企业盈利水平有望明显改善。具体而言，2021年龙头福莱特双玻渗透率达50%左右， 较2020年提升约20pct。2023年随着硅料降价，组件价格下行，地面需求快速释放叠加2023年风光大基地一、二期项目并网，地面电站需求快速起量，2023年预计地面装机达80GW+，地面电站中双玻渗透率将进一步提升，长期看渗透率到2030年将达到70%，双玻渗透率的提升将加大对玻璃的需求。

而福莱特玻璃作为赛道龙头，在光伏行业景气度复苏之际，预计将会产生强者恒强的龙头效应。

2022Q4前期供暖需求旺盛下，天然气价格上涨增加成本压力，玻璃厂商涨价传导成本上涨，2022年11月玻璃价格调涨1-1.5元，3.2/2.0mm价格分别涨至28/21元/平，2022年12月受上游开工率影响，需求较为疲软，价格有所下跌，展望2023年，玻璃产能相对过剩，龙头凭借成本优势有望维持较好的盈利水平。

此外，2022年11月21日三部门发文开展光伏玻璃产能预警，指导光伏玻璃项目合理布局玻璃产能相对过剩， 未来产能扩张审批或更加严格，将进一步巩固龙头优势。

除此之外，福莱特玻璃低价收购石英砂矿提供自供比例，也进一步巩固了公司龙头成本优势。据悉，2022年3月福莱特以76元/吨价格收购大华矿业 1506.26万吨和三力矿业2880.23万吨石英砂矿，7月拍卖取得安徽省凤阳县灵山-木屐山矿区新13号段玻璃用 石英岩矿采矿权，提高了原材料自给率和保供能力；此外考虑清洗和加工后，石英砂自供成本为100-120元/ 吨，大幅低于市场价，我们测算自供部分可节约成本2元/平方米，龙头地位进一步强化。

综上种种，可以看出，不论是从行业修复预期，还是自身发展优势来看，福莱特玻璃后续将有极大的可能扭转增收不增利的尴尬局面，股价和业绩双双迎来新的上行空间。

(责任编辑：热点)