来源：华尔街见闻 朱雪莹

强调美国通胀虽要降温，高盛国通但和“重回目标”是年美两回事；鉴于欧洲对禁令“大限”将近等供给因素，油价或将于12月开始上冲。快速

虽然高盛近期直言，下行即便美联储以牺牲经济为代价也无法满足2%的油价有望通胀目标，但是冲击他们也同时承认，2023年美国通胀将快速下行。美元

高盛预计，高盛国通美联储青睐的年美通胀指标核心PCE物价指数将从今年九月的5.1%，跌至明年年底的快速2.9%。

并且高盛还大胆预测，下行鉴于欧洲对俄海上石油禁令“大限”将近，油价有望石油供给短缺或将造成挑战，冲击油价可能会在明年年初甚至今年12月开始上冲，美元直指每桶115美元。高盛国通

明年通胀会大幅下行 但和“重回目标”是两回事

高盛经济学家Spencer Hill在上周末的报告中提及，“我们预计2023年美国核心通胀率将大幅下降，有三个原因。”

其中包括供应链的恢复、租金通胀和住房成本的下降，以及工资涨幅的大幅回落。

具体来看，纽约联储供应链指数持续下降，在9月份触及2020年11月以来的最低水平；至关重要的“缺芯潮”有所缓解，当前汽车微芯片发货量较2019年水平高出42%；高涨的工资水平也将降温，到2023年底平均时薪将从目前的4.7%回落至4%，反映出“劳动力市场的持续平衡”；公寓数量的激增有望缓解租金涨幅。

然而，高盛还进一步补充道，认为市场预期过于乐观，核心PCE物价指数难以在明年大幅回落至2.7%。

Hill在报告中写道：

尽管我们坚信美国核心通胀率会下降，但是认为市场关于该指数将在明年四季度降至2.7%的预期仍太过乐观，而且我们此前预计的强劲医疗保健消费似乎没有被反映出来。

此外高盛强调称，即便明年美国通胀率大幅下降，美联储依旧承受需进一步控制通胀的压力。

Hill对此表示：

按美联储对通胀的观点，“大幅下降”和“重回目标”是两回事．．．．．．尽管我们预计通胀情况将有所改善，但是在明年FOMC会议上，除非经济出现衰退或者核心商品价格全面恢复正常，否则核心通胀率很可能依旧远超目标水平。

而在这种背景下，美联储央行官员于近几周持续表示，在通胀显示出能回落到目标水平的迹象之前，维持高利率依旧至关重要，正如美联储理事沃勒在周日的表态：

美联储在停止加息之前“还有很长的一段路要走”，这将取决于通胀情况。

芝加哥商品交易所集团（CME）的数据显示，市场目前普遍预计美联储将在今年12月将基准利率上调50个基点，之后在2023年再进行数次上调。预计到明年年中，利率峰值将在4.75%-5%附近。而从期货定价来看，美联储在明年年底前至少降息25个基点的可能性很大。

多重因素叠加 油价剑指115美元

在原油方面，高盛全球大宗商品主管Jeff Currie在周一接受采访时表示，除了欧洲对俄实施海上原油禁令或将导致供给下降、油价上行，美国页岩油生产放缓、美国停止释放战略油储等因素都将加剧油价上涨压力。

Currie警告称“综合来看，油价将于今年年底和明年年初开始上涨”，也就是说，油价可能即将在12月构成挑战，并支持高盛此前关于布油将涨至每桶115美元的预期。

此前咨询公司Aspects联合创始人兼研究总监Amrita Sen曾经表示，12月欧洲将停止100万—150万/日的俄罗斯原油进口。

另外欧盟对进口和运输的约束可能会阻止油轮船东运输俄罗斯原油，如果船东认为制裁的风险太高，就会放弃运送俄罗斯原油。这将在整个行业引发寒蝉效应。

在欧洲能源现状方面，Currie还分析称，欧洲持续增加天然气库存或将有助于弥补供给缺口，但是长期来看，欧洲能源问题依旧存在：

你永远不会被迎面驶来的货车撞倒。（欧洲）已经做好了准备，他们进行了处理。但是他们还没有处理好今年冬季和明年夏天的能源挑战，一个结构性问题仍摆在他们面前。

他还补充道：

中长期来看，欧洲尚未脱离困境。

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