中金：维持颐海国际跑赢行业评级 目标价升至33港元

中金发布研究报告称，中金至港维持（01579）“跑赢行业”评级，维持考虑板块估值上行，颐海元目标价上调37.5%至33港元。国际该行预计，跑赢评级公司2022年收入将同比增2.9%，行业其中第三方、目标关联方收入分别同比增长双位数、价升下滑超20%，中金至港收入符合市场预期；另预测今年净利润同比下滑9%至约7亿元，维持略好于市场预期，颐海元主因利润率改善好于预期。国际

报告中称，跑赢评级伴随着防疫政策优化，行业店效环比持续恢复，目标该行预计关联方业务有望呈复苏性增长。考虑第三方产品降价后公司持续推进渠道下沉以及新品推出，预计2023年第三方业务有望延续双位数增长，此外在产能富足及餐饮复苏下，公司自23年逐渐布局小B业务或有望贡献额外增量。该行判断，未来两年颐海国际收入有望较2021-22年明显加速增长。利润率方面，2H22油脂价格较1H22环比下滑5%，判断23年油脂价格同比下行，成本压力有望缓解；此外该行预计23年牛油实现自产后也有望贡献1-2ppt毛利率增量，自23年起利润率有望逐渐提升，业绩弹性有望释放。

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