国盛电新王磊：新能源平价+绿电交易市场建设均有望增加新能源发电资产收益，绿电运营商资产质量陆续提升

作者：王磊，国盛国盛证券电新首席

事件：根据中国改革报报道，电新电交电资电运国家发改委、王磊国家能源局、新能新财政部近日发布《关于开展可再生能源发电补贴自查工作的源平易市有望源发益绿营商通知》。

启动企业自查，价绿旨在摸清可再生能源发电补贴底数。场建产收根据本次通知，设均本次文件是增加资产质量为了提高和加强可再生能源发电补贴资金的使用管理，摸清可再生能源发电补贴底数。陆续本次主要是提升通过电网企业和发电企业自查的方式进行，针对项目合规性、国盛规模、电新电交电资电运电量、王磊电价、新能新补贴资金、环境保护（仅生物质发电）六个方面展开。电网和发电企业需要在4月15日之前完成自查并及时整改问题。随着本次自查的陆续展开，我国可再生能源补贴拖欠底数有望更加清晰，对行业后续补贴问题解决提供可靠数据。

2022年中央政府性基金预算大幅增加，或为新能源发电补贴问题解决提供准备。从2022年的预算规划去看，2022年中央政府性基金预算支出8071.34亿元，相比2021年，中央政府性基金预算收入为4087.71亿元，预算支出为4003.31亿元。2022年中央政府性基金预算支出金额大幅增加，或是为解决新能源发电项目补贴拖欠问题做准备。长久以来，补贴拖欠一直是影响新能源运营商的主要问题之一。由于补贴资金的到位不及时，导致部分运营企业资产负债率较高，且现金流压力较大，同时也对后续新增项目的开发积极性造成影响。若后续补贴问题得到解决，企业流动性问题有望缓解且还有望更好的推动新能源发展。

中长期去看，新能源平价+绿电交易市场建设均有望增加新能源发电资产收益，绿电运营商资产质量陆续提升。从2020年开始，我国风光发展进入全面平价时代，随着制造端的持续降本，平价项目的经济性，特别是短期风电发电的经济性在持续提升。从去年9月开始，国家发展改革委、国家能源局正式复函国家电网公司、南方电网公司，推动开展绿色电力交易试点工作。在全球减碳的大背景下，下游制造业对全生命周期的碳排放关注度持续提升，制造端对绿电的需求也有望持续推高绿电交易价格。整体绿电运营商收益率有望得到明显提升。

推荐方面：可再生能源补贴拖欠一直是限制我发展主要问题之一，后续随着补贴问题的解决，首先利好的是绿电运营企业的现金流修复，建议关注绿电标的，、、、、、大唐新能源等；其次运营商现金流修复有望提高国内新能源装机积极性，新能源发电板块制造业环节均有望充分受益。

风险提示：运营商补贴问题解决不达预期。

(责任编辑：休闲)