申万宏源策略:建议在结构选择上“守株待兔”,短期科技成长和消费核心资产会占优
炒股就看,守株待兔权威,申万上短专业,宏源核心会占及时,策略长和全面,建议结构技成助您挖掘潜力主题机会!选择消费
来源:策略
柳暗花明又一村
申万宏源策略一周回顾展望(23/01/09-23/01/14)
一、期科基于“疫情达峰,资产人流恢复”推演复苏预期,守株待兔近期已经演绎了完整的申万上短行业轮动(服务消费——消费核心资产——地产链——内需驱动的周期)。短期,宏源核心会占复苏交易进入僵持期,策略长和需要等待进一步的建议结构技成政策催化和基本面验证。
从2022年12月24日的选择消费一周回顾与展望报告《“蓄势”已趋于充分,春季行情“随时出发”》开始,期科我们明确持续看好春季行情。此后,我们于2022年12月30日发布专题报告《春季行情随时出发:消费搭台、科创唱戏——申万宏源策略风格结构观点(2022/12/30)》,提示了“消费和地产搭台,成长唱戏”的结构轮动主线。岁末年初,春季行情如期启动,指数上台阶,行业板块轮动也已演绎了一段时间。截至目前,基于人流恢复推演复苏预期,已经演绎了完整的行业轮动,短期股价进入僵持期:从服务消费(餐饮、旅游、酒店、航空等)——消费核心资产(医美、白酒、啤酒) ——地产链(房地产、建材、家电家居) ——内需驱动的周期(铜铝、煤炭)都已有所表现。在市场对中期复苏的力度和持续性依然存疑的情况下,短期基于复苏预期做行业轮动的阻力增加,需要等待进一步政策催化和基本面验证。短期内可期待的政策催化主要是房地产刺激 + 宽信用加码;基本面验证仍需要循序渐进。
二、柳暗花明又一村,春季核心资产 + 科技成长接棒的线索趋于明确:美国通胀预期回落,美联储紧缩预期缓和,美债收益率下行,构成对成长有利的宏观环境。3月后才是美联储政策验证大是大非的窗口,当前也处于乐观预期无法证伪的“躁动期”。
有利于春季行情开展的环境犹在。春季是政策布局(提振居民信心,提升居民消费意愿是稳增长的核心抓手)和基本面拐点(疫情达峰,人流恢复)共振的时间窗口。稳增长和经济转型都处于布局期。市场总体没有明显的下行风险,2023年有景气拐点预期的方向,有望在春季行情期间集中抢跑乐观预期。
基于抢跑复苏预期的行业轮动短期阻力可能增加;但柳暗花明又一村,有利于春季核心资产 + 科技成长接棒的线索趋于明确:美国CPI环比连续回落进入负增长区间,消费者通胀预期也见顶回落。短期美债收益率加速下行;弱美元,强人民币,这都为外资战术性回流A股提供了土壤。这样的宏观环境,有利于核心资产估值修复,也有利于科技成长的活跃,特别是科技成长主题,小盘成长风格弹性可能更高。海外环境改善也处于无法证伪的阶段。3月后才是美联储政策大是大非的窗口,当前也是乐观预期容易发酵的“躁动期”。
三、春季行情行业快速轮动,结构选择要“守株待兔”,短期科技成长和核心资产相对占优:1. 科技成长继续重点布局基本面有困境反转预期的计算机和传媒,指数重点关注科创板和恒生科技。2. 基本面改善容易外推的消费核心资产(医美、白酒、啤酒、医疗服务、免税)。3. 价值端重点保留地产股的持仓,这是后续政策最有望密集催化的方向。另外,继续推荐央企改革主题。
春季行情,行业快速轮动,试图把握轮动的每一个环节是非常困难的,我们建议在结构选择上“守株待兔”,短期科技成长和消费核心资产会占优,提示三个重点方向:
1. 人流恢复构成消费的直接催化。防疫政策调整落地,消费品就开启了跑赢相对收益的波段,现阶段进入到验证期,股价阻力会有所增加。此时,景气能否外推的重要性提升,消费核心资产好于依赖于消费场景的服务业,外资回流进一步提升股价弹性。重点是医美、白酒、啤酒、免税和医疗服务。
2. 科技成长短期相对性价比占优。重点是有业绩拐点预期的计算机、传媒,机构持仓低,在增量加仓。另外指数上,科创板和恒生科技的弹性更大。
3. 价值方向,重点保留地产股持仓。后续持续催化是大概率。优质房企再融资推进确定性高,信心修复和估值修复仍可期。另外,短期作为市场活跃度提升的一个环节,基本面拐点预期的非银金融,也是股价有弹性的价值方向。
(责任编辑:娱乐)
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