沪指站上新高点，“两会行情”可期，关注这些投资方向！

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2023开年以来，新高随着“烟火气”的期关回归和“出行消费”的复苏，人民币资产尤其是两会行情大消费，景气度持续获得验证，站上注投资方而港股由于其长期处于估值低洼，新高T+0的期关交易便捷性，更是两会行情吸引海外资金涌入做多。双重叠加下，站上注投资方港股消费的新高性价比优势体现出来。

今天我们从港股消费覆盖的行业：社会服务、电商、汽车、食品饮料、纺织服装等方面分别展开说说，各细分方向的景气度和投资机遇。

01 社会服务（含餐饮）：长坡厚雪，消费升级仍是长期的趋势

社服板块股价表现与疫情变化同步性很强。2022年以来，A股社服及恒生消费跑赢板块大盘，美股可选消费指数基本与大盘一致。

从估值来看，疫情逐步常态化，美股餐饮估值锚从2022年以来估值进入回落阶段，港股和A股餐饮企业未来业绩预期较低，年初以来估值中枢持续提升，中报后预期差兑现完毕+疫情散发，估值重新下落。

社服板块长坡厚雪，疫情逐步进入常态化管理预期，境内外通关稳步筹备，防疫管理亦在持续优化中。长期来看，居民可支配收入仍在持续增长，支出意愿短期波动但对应不同消费者画像会有结构差异、新消费赛道层出不穷带来潜在新机遇、消费升级仍是长期的趋势、供给端阶段性洗牌带来头部企业机遇。

港股消费持仓股内，相关社服公司：

百胜中国（09987）：近期，必胜客和原神的联动周边套餐预售活动曾冲上热搜第一。

海底捞（06862）：2月24日，海底捞发布2022年年度业绩预告，业绩明显改善。

02 电商：业绩增速随疫情防控政策变化修复

国内电商增速随疫情防控政策变化呈“倒勾型”修复。

从细分行业来看，短视频直播电商与新零售电商仍处发展相对高速期，补足消费新场景。伴随国内电商大盘增速逐步下降至低双位数增速，出海也成为多家搜索电商平台新首选。除了阿里巴巴和京东已分别布局国际业务，拼多多9月新开设TEMU平台，美团也正在筹备出海业务。

美妆、服饰品类为基本盘，未来行业增量主要在珠宝玉石（贴合直播场景）、日用百货（低线上化率）、3C家电（高客单价）。即时零售模式以水果蔬菜与休闲零食品类为主，酒水、数码电器、宠物用品、医药保健增长迅速，成为推动日用百货线上化率重要力量。

港股消费持仓股内，相关零售电商公司：

03 食品饮料：基本面触底反弹，稳增长才是硬道理

参考日本，GDP和家庭可支配收入的增长将推动食饮消费快速增长，消费的品牌化、个性化、差异化、健康化重视程度提升。长期来看有利于推动食品饮料企业扩展盈利空间。

2023年食品饮料尤其是啤酒企业的成本压力有望边际改善，全年利润率较2022年有望回升；啤酒、乳制品、软饮等板块的盈利水平正在逐步修复。$（600600）

港股消费持仓股内，相关食品饮料公司：

04 汽车：关注新能源化和国产化的两大结构性变化

就全球汽车消费而言，消费总量在2017年达到高峰后已经停滞超过4年，最近4年发生的都是结构性变化。结构性变化来自于新能源渗透率的提高和国产汽车品牌在全球份额的增长。

3月2日，商务部部长王文涛在国新办新闻发布会上表示，今年将有新举措支持新能源汽车的消费：比如指导地方开展新能源汽车下乡活动，优化充电等使用环境。预计2023年中乘用车渗透率将增长至38%，批发销量总数为897万台，增量为243万台。

港股消费持仓股内，相关汽车公司：$（601633）

05 纺织服装：国货情节带动，先抑后扬

在前期消费复苏进程中，运动鞋服的复苏力度弱于大盘，但2月PMI数据显示，服装景气度远高于其他制造业。

后市逻辑：居民存款持续高增，消费修复有基础，居民购买力未受到根本性损伤。

运动鞋服是具备“稀缺性”的高成长板块，对健康的追求、政策的鼓励、及国货实力飞跃有望带来渗透率的加速提升。2021年，中国运动鞋服渗透率（运动鞋服消费/纺服总消费）仅13.4%，而美国/日本/欧洲主要国家的运动鞋服渗透率分别是37.7%、19.1%、18.9%，中国仍有巨大成长空间。欧睿预测，中国运动鞋服行业在2022-2026年每年将保持10%以上的增速。

港股消费持仓股内，相关运动服饰公司：

06 写在最后：指数化一键布局

纵观全年，影响消费复苏的核心变量已经由疫情走势和消费信心，转向预防性超额储蓄潜力的释放，以及收入水平的提升。

兴业证券建议关注中证港股通消费主题人民币指数，从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。

指数前十大成分股覆盖港股各消费细分板块“领跑者”，除了上述吃穿住行方面的龙头，还包括腾讯控股、小米集团、创科实业等，盈利能力优秀。其跟踪标的港股消费ETF（513230）流动性较为充裕，可容纳较大规模资金。

风险提示：文中提到股票、指数及基金信息不构成投资建议。本资料中全部内容均为截止发布日的信息，如有变更，请以最新信息为准。产品过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎；上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。上述基金为指数基金，可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成分券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。

港股消费ETF（513230）T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。该基金还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、法律和政治风险、会计制度风险、税务风险及投资工具的相关风险等。

(责任编辑：探索)