股票市场，每周昊评：权益资产价格赔率已具吸引力

上周市场大幅调整，股票市场沪深300强于创业板指，每周仅有纺织服装上涨，昊评基建、权益周期领跌。资产

2022年一季度国内GDP增长4.8%，价格社零在3月出现负增长，赔率由于疫情在4月进一步发酵，已具有投资者担心全年增长目标难以实现，吸引进而引发了对稳增长板块的股票市场担忧。我们认为疫情对经济的每周影响取决于外溢的风险以及政策的应对方式，将关注政治局会议在风险冲击下做出的昊评应对和政策选择，是权益否会维持5.5%左右的经济增长目标。

一季报预披露率仍较低，资产上游资源、价格新能源、半导体仍有较高增长。在疫情反复冲击下，企业盈利可能出现阶段性下调，一季报可能成为全年业绩风险的重要释放时间窗口。

4月MLF、LPR利率维持不变，央行响应国常会要求降准25bps，降准幅度低于惯例。美债利率整体上行，10年期美债上行至2.9%以上，一度逼近3%，中美利差倒挂，人民币兑美元贬值至6.5以上。直接的影响是贬值带来的海外资金流出压力，间接的影响是对国内货币政策的约束，但我们也看到货币当局维稳的意愿，D持续走低。

随着市场持续调整，风险溢价高出中枢约1.5倍标准差，从一季报基金重仓股来看，市净率的偏离度已经能用1年ROE消化，来到与19年初相当的水平。尽管当前面临经济下行和美联储加息的不利环境，但权益资产价格也来到了具有赔率吸引力的位置，一旦经济增长或流动性环境发生改善，将具备极大的向上弹性。

作者简介：

吴昊，经济学硕士，CFA，15年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。现任中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、信诚四季红混合型证券投资基金、信诚新泽回报灵活配置混合型证券投资基金、信诚新悦回报灵活配置混合型证券投资基金、中信保诚龙腾精选混合型证券投资基金的基金经理。

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